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简单回顾一下上午的盘面，两市早盘震荡反弹，三大指数高开低走，深成指、创业板指均涨超1%。总体上个股普遍上涨，两市逾3000股上涨，沪深两市成交额超6500亿元。盘面上，汽车整车、抽水蓄能、风电、HIT电池等板块涨幅前列，煤炭、油气、房地产、CRO等板块跌幅居前。
今天上午的反弹应该是在预料当中的。首先，虽然昨天指数集体收跌，但无论是从个股涨跌比还是从个股平均涨跌幅来看，整体市场的表现其实还不错，并没有延续前一天的颓势，算是暂时稳住了阵脚。其次，北京时间凌晨，另外一件大事也落地了，美L储公布11月货币政C委员会决议，在维持政C利率不变的情况下，如市场预期般正式启动Taper的进程，将每月减少150亿美元的债券购买速度。由于本地的利率决议与市场预期完全一直，消息发布后美股三大指数反而集体走高并再次创下历史新高。这自然也有助于今天A股延续昨天尾盘的反抽之势。
现在的问题是，今天的这个反弹是“弱反弹”还是“真反攻”？或者说，反弹之后还会不会延续之前的调整态势？这涉及到操作上是该进去超低还是该趁机逢高减仓？
其实要搞清楚这个问题，首先需要弄清楚明白导致近期走势趋弱以及前天下跌的因素是什么，然后分析这个因素是否还成立或者存在。
首先，应该与这次美L储的Taper（缩减购债）无关，虽然说今天的反弹与此有关。因为，一是此前市场主流预期就是这次美L储议息会议会宣布Taper，市场已经提前开始进行预期交易了，当靴子真正落地时，反而不会有多大动静。其次，从预期交易的情况来看，处于“风暴”中心的美股是连创历史新高，A股这边更是没道理因此预期而走弱，因此近期A股的弱势与美L储的Taper预期无关，此后自然也不会因为Taper预期落地而进入上升趋势。
其次，前天的大跌与商W部《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》有一定关系。因为《通知》中提到，“鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必需品，满足日常生活和突发情况的需要”。这句话引起网友各种猜测，部分投Z者也开始了自行“脑补”……然后就造成了一定的恐慌。
但因该《通知》而产生的某种联想，本来就很荒诞，此后经济日报也发文《不要过度解读甚至误读储存一定生活必须品》。其中提到：“网友的密切关注可以理解，但如果因此过度脑补，累计焦虑，完全没有必要。通知的本意就是怕疫Q散点突发让人们措手不及，大家想象力不要太丰富！”事情得到澄清之后，市场情绪自然有所平复，所以我们也看到了昨天市场也出现了初步企稳的态势。
但我认为，事情并没有那么简单。导致前天大跌可能还有下面这个因素。
这个因素就是市场对流动性边际宽松预期的动摇，而动摇则来自于央行这几天的操作：周一央行开展了100亿元7天期逆回购操作，但鉴于有2000亿元逆回购到期，央行在11月的首个交易日单日净回笼1900亿元。而周二，央行重复了同样的操作，即在2000逆回购到期的情况下只续作了100亿，再次单日净回笼1900亿元。
事实上，近期股市至少面临两方面的压力，一方面来自于经济下行，另一方面来自己与微观资金面。
最近的经济数据比如上周日国J统计局发布的10月中G制造业采购经理指数（PMI），连续7个月下降，且连续2个月运行在50%的荣枯线一下，显示经济下行的压力还在加大。在这种背景下，市场本来预期的是政C大概率会趋于宽松“稳定增长”，但央行这两天回收流动性的操作不禁让市场对此产生了疑惑，动摇了流动性边际宽松的预期。股市很大程度上又是“货币的晴雨表”，周三的调整不能说与这件事没有关系。
拿后者来说，又体现在这几个方面：一是以公募基金为代表的机构资金，在接近年底时，风险偏好明显下降，态度变得谨慎、保守甚至消极。证据是公募基金权益仓位从8月的高点66.96%降到了10月末最低的62.11%；二是“询价新规”导致近期新股上市首日频频破发的现象，带来的一个潜在影响就是可能引发规模可能超千亿的网下“打新基金”的撤离，此前这些基金又需要配置相当的市值才能参与网下打新，从而引发市场资金的流失；三是北交所即将开市（大概率会在11月15日）和中国移动IPO过会的消息，会引发市场对资金分流的担心。而事实上，历史上类似事件虽然从中线解读对市场影响不大，但在短期内也确实给市场资金面带来了一些扰动。
其实，对于以上经济下行和微观资金面上的压力，我也是心知肚明，但为什么直到本周我还持偏向于3520—3600区间震荡的观点呢？这是因为我之前和市场主流的预期是一样的，那就是经济下行压力加大的背景下，货币政C和流动性会趋向宽松来“稳增长”，从而对不利因素形成对冲，使得市场处于一种相对平衡的状态。
可是目前不但没有看到货币政C方面出台较大的“稳增长”举措，反而看到的是央行这几天回笼资金的操作，则自然就让我和市场一样都对流动性边际宽松的预期产生了动摇，而从昨天和今天央行在公开市场上继续净回笼了3000亿流动性来看，这种动摇还在延续。因此，从这个角度上来讲，调整恐怕应该并未结束。
（以上消息仅供参考）
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发表于 2021-11-4 15:21:13
