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铜价延续强势格局。
2025年开年以来，铜价延续强势格局。截至2月13日，沪铜主力合约价格达到77560元/吨，收盘创年内新高，较年初上涨约5%；LME铜价突破9400美元/吨，较年初上涨达8%。供需紧平衡、能源转型需求及地缘扰动共同推动铜价上行，铜价中枢上行可期，兼具资源禀赋与盈利弹性的企业有望持续受益。
供给约束与需求扩张共振
铜价在近期呈现出明显的上涨趋势，其背后是多重因素的交织影响。从宏观层面来看，美国对加拿大、墨西哥关税的延迟利好短期需求。市场预期中国将采取更多的经济刺激措施，作为全球最大的铜消费国，中国的需求预期对铜价影响重大。
从供给端来看，全球铜矿供给增速持续放缓，2025年预计仅增长2.2%。此外，中国近期收紧了新建铜冶炼厂的规定，进一步限制了国内铜产能的扩张，加剧了供应的紧张态势。
需求端的复苏也为铜价提供了有力支撑。尽管全球经济仍面临不确定性，但中国房地产市场的潜在资金援助以及新能源汽车行业的快速发展，使得市场对铜的需求预期持续升温。此外，市场对全球经济复苏的乐观预期也推动了铜价的上涨。
这些股票业绩有望持续增长
在铜价强势的背景下，相关铜企也迎来了业绩的增长，尤其是拥有丰富资源的公司，受益更为明显。如紫金矿业预计2024年归属于上市公司股东的净利润约320亿元，同比增长51.5%。洛阳钼业预计2024年归属于上市公司股东的净利润为128亿元到142亿元，同比增加55.15%到72.12%。西部矿业2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润达27.32亿元，同比增长24.33%。
具体到资源方面，据洛阳钼业初步核算，2024年公司铜产量为65万吨，同比增长55%；根据公司未来5年规划，到2028年，公司铜产量将达到80万—100万吨。相比较而言，西部矿业的优质矿产资源均集中于国内，地缘政治风险相对较低，是国内资源稳定保供的企业。截至2024年半年报，西部矿业拥有保有资源储量为铜金属量593万吨、铅金属量154万吨、锌金属量266万吨、钼金属量37万吨、铁（矿石量）29,649万吨。
然而，与铜价的强势形成对比的是，不少铜企的市盈率也在15倍以下，洛阳钼业、江西铜业、西部矿业最新滚动市盈率均低于13倍。
西部矿业股息率高居行业第一
在众多机构看来，未来铜价中枢上行可期，相关公司业绩值得期待。西部证券认为矿端供给紧张逻辑一直都在，若未来冶炼厂有所减产，或将进一步刺激铜价上涨。此外强调提升铜原料保障能力预计也将有利于国资优质龙头矿企。从机构一致预测净利增速来看，金诚信、西部矿业、铜陵有色等个股今明两年净利增速均超10%。
值得一提的是，从回报率来看，多只个股红利属性凸显。其中，西部矿业滚动股息率达到2.87%，高居第一。江西铜业、云南铜业、铜陵有色等个股滚动股息率也均超2%。
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