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近日，由但斌旗下东方港湾担任投资顾问的两只资管产品披露了三季度的最新持仓。整体来看，两只产品在三季度均进行了一定的调仓，但仍对一些个股进行了坚守布局，如白酒龙头、煤炭股等。
近期，白酒龙头提价的动作备受市场关注，而煤炭股因高股息等特征也成为市场追捧的目标。与此同时，东方港湾近日也在“瞄向”新目标……
长期重点布局白酒赛道
三季度第一重仓股仍为茅台
10月底，由东方港湾担任投资顾问的银河金汇东方港湾1号、银河金汇东方港湾2号披露了2023年三季度的最新持仓情况，整体来看，相较于此前一个季度，两只资管产品的持仓标的均出现一定的减少，但对于白酒等一些行业及相关公司则继续给与坚守布局。
从两只资管产品披露的持仓数据来看，截至三季度末，银河金汇东方港湾1号的资产净值为1683万元，共持有3只标的，第一重仓股为贵州茅台，持仓数量为2100.00股，持仓市值为377万元。银河金汇东方港湾2号的第一大重仓股也同为贵州茅台，截至三季度末，其资产净值为2497万元，共持有2只个股，其中，持仓贵州茅台449万元，持仓数量为2500.00股。
拉长周期来看，白酒行业一直为两只资管产品的布局重点，而贵州茅台则连续多个季度均为第一大重仓股。此外，除了贵州茅台，五粮液、古井贡酒、山西汾酒等也多次出现在前十大重仓股名单中。以银河金汇东方港湾1号为例，在2019年四季报~2023年三季报期间，贵州茅台均为第一大重仓股。另外，2022年二季报中，也同时出现了五粮液、古井贡酒、山西汾酒等其他白酒股的身影(见表1)。
一直以来，白酒行业的提价动作备受市场关注，而提价也正是但斌表示重点看好白酒龙头的重要逻辑之一。就在近日，“股王”贵州茅台开始了“行动”，据其于10月31日公告称，自2023年11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20％。值得一提的是，这是自2018年元旦以来，飞天53%vol 500mL贵州茅台酒出厂价格维持969元近6年后作出的调整。
白酒行业近期宣布提价的公司不止贵州茅台，11月1日，继贵州茅台提高出厂价后，泸州老窖旗下泸州老窖怀旧酒类营销有限公司也发布提价通知，三款不同度数的500ml“60版特曲”经销商结算价均上调20元左右，上调幅度在4%-5%。
今年上半年，也有白酒公司进行了提价，如山西汾酒，其9月中旬在投资者互动平台表示，为顺应市场供求变化的需求，公司上半年对相关产品进行了出厂价格调整，目前来看相关产品都保持着良好的增长动能，市场价格与库存状况维持合理水平。
整体来看，白酒行业整体基本面正在迎来改善，如据白酒行业刚刚披露的三季报业绩显示，据统计的21只白酒公司中，有16只实现了业绩增长，占比超过7成。
近期，一些白酒公司在近日接受机构调研时也剧透了经营状况正在改善向好。如金徽酒表示，2023年前三季度高档产品累计销售同比增长33.05%；中档产品累计销售同比增长23.77%；今世缘称，对中国经济、顺利完成年度既定目标充满信心；舍得酒业表示，通过宴席营销、团购会销等方式推动终端动销，双节期间动销表现良好。
同样偏爱煤炭股
看中“稳定高股息”优势
除了白酒，两只资管产品也对煤炭股给与了重点布局。如截至三季度末，银河金汇东方港湾1号持有2只煤炭股，分别为陕西煤业以及港股兖州煤业股份，持仓市值分别为247万元、214万元；银河金汇东方港湾2号也同样持有兖州煤业股份，持仓市值为149万元。
拉长周期可以发现，近来，银河金汇东方港湾1号、2号两只资管产品均对煤炭股增加了布局力度，期间有多只煤炭股被建仓。仍以银河金汇东方港湾1号为例，除了陕西煤业、兖州煤业股份，该产品还曾布局中国神华、广汇能源等相关煤炭股(见表2)。
长期以来，煤炭股以高股息率(股息与股票价格之间的比率)的优势备受资金关注。从目前来，统计申万31个板块显示，煤炭板块的股息率最高为8.07%，超过排名第二的银行2.7个百分点。
从个股来看，不少煤炭股股息率超过10%，如兖矿能源、冀中能源、潞安环能、山煤国际、山西焦煤、陕西煤业等。与此同时，煤炭股当前估值水平普遍较低，如多数煤炭股目前的估值水平(TTM)均在10倍以下，其中兖矿能源为7.49倍，冀中能源为5.09倍，潞安环能则仅为4.65倍(见表3)。
近期，在市场整体维持低位震荡下，或受高股息等因素驱动，不少煤炭股迎来逆市上涨，如自9月以来，淮北矿业、晋控煤业、潞安环能、平煤股份等多只煤炭股均收出15%以上的涨幅。
但斌也曾多次公开表示，看中煤炭行业的分红能力。而这也正是两只资管产品对煤炭股给与关注的重要原因之一。如在银河金汇东方港湾1号、2号三季报策略中有观点指出，在低利率的环境下，像煤炭这种高股息的投资标的，将会得到价值的重估，尤其是当市场确认煤价见底，企业的利润底可预见的情形下，稳定甚至有不错增长的股息率，将会逐渐吸引社会资金的配置。当前我们投资的高达15%的股息率，如果回到 5%的正常股息率(在低利率环境下仍然具有相当的吸引力)，股价至少需要上涨超过 200%。稳定高股息的投资策略，在低利率的环境里显得非常有竞争力。
东方港湾密集调研
聚焦汽车、AI、华为等概念股
在白酒、煤炭之外，东方港湾也在“瞄向”其他多个领域，如近期，东方港湾频繁出现在上市公司调研名单中，从行业分布来看，包含汽车、AI、华为等相关概念股。
据不完全统计显示，9月以来，东方港湾参与调研了7家A股上市公司，如10月30日调研了广和通，10月26日、27日分别调研了指南针、能科科技等。从行业分布来看，通信、计算机、电子等科技股居多，另外，还包括汽车、建筑装饰等领域相关标的(见表4)。
从东方港湾参与调研的公司来看，不少公司也表现出了一些“共同特征”，如多家公司均与“车”有关，如广和通，公司主营业务为无线通信模组，三季报显示，公司实现归母净利润4.55亿元，同比增长59%。在调研中，在被问及对车载市场的展望时表示，海外车载业务今年仍以4G产品出货为主，鉴于整体经济状况和车辆成本降低的需求，4G产品的出货周期可能会更长。目前5G在国内车载领域的占比较低，根据目前订单情况，明年5G的占比会有所提升。
征和工业主营业务为链系统行业，产品应用于汽车、摩托车、工程机械等多个行业，其在近日调研中表示，在全球燃油车存量市场上，汽车链系统需求依然巨大。同时，快速增长的混动汽车对高效的汽车链系统依然有很高的技术需求。中国国产汽车链系统进口替代空间很大。
近来，华为、AI(大模型)等相关板块的热度持续升温，东方港湾近日调研的多家公司也均与此有关。如东方港湾于9月14日参与调研的测绘股份，其主营业务为工程测勘技术服务等，具有智慧城市、算力等概念，另外，其还进入了华为“朋友圈”，据其此前表示，公司产品支持鸿蒙系统，与鸿蒙系统相关的软件主要为智慧水务、智慧园林、智能电力、市政管养领域的移动端APP。
在10月27日的调研中，主营业务为软件服务的能科科技也剧透了与华为相关合作的情况，据其称，公司与华为的合作主要在于深度参与了软件开发生产线(CodeArts)和工业数字模型驱动引擎(iDME)等新一代工业软件产品线。另外，其表示，开发基于大模型的“乐系”自研产品与AI的创新业务场景应用，并携手华为等合作伙伴，共同开发AI技术在客户端场景的深度应用。
近日，智能物联产品公司海康威视也获得了东方港湾调研。调研中，海康威视谈及大模型方面的业务布局时剧透称，截至2023年6月30日，公司的AI开放平台服务的中小微企业已经超过2万家，生成模型超过8万个，落地的项目超过了1.4万个，企业成交用户数超过了1万家，公司的大模型已经具备了一定的规模价值。
事实上，除了白酒与煤炭等，AI也同样是但斌关注的领域。如在今年8月的《财访》直播中，但斌在谈及AI以及相关投资方向时表示，比较看好真正做模型的，或者是“卖铲子”的公司，即生产的产品是AI企业都需要的一类公司。“这类公司产品在过去几乎每两年都会迭代一次，而迭代之后就能够提价25%、50%甚至是100%，这就构成了更宽、更深的护城河(商业壁垒)。做投资商业壁垒是最核心的，如果企业没有商业壁垒的话，是很难进行长期投资的。而拥有商业壁垒，企业的利润就能够长期保持，甚至能够不断的提升。”
“当然，我们也是以3年~5年的中短期角度去观察这类公司，毕竟它属于半导体行业，周期性较强，变化还是比较大的。所以，需要密切跟踪行业的发展趋势，当AI革命到了一定阶段，它也可能会遇到天花板。”但斌如是表示。
(文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。)
(文章来源：证券市场周刊)
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发表于 2023-11-5 10:11:27
