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近日，高盛研究部股票策略团队发表研究报告预测，受以下五大因素推动，中国股市有望在今年底前出现上行的交易机会，逐步趋向此前预测的MSCI中国指数67点位。 股票论坛一是支持政策提速。报告中提到，近期政府出台了股票论坛一系列配合紧密的组合政策。虽然推出“重磅刺激”的概率不大，但现已公布的政策组合应有助于增长企稳，降低系统性风险。
二是周期性改善。8月数据已表现出增长企稳迹象。库存周期变化、政策刺激的滞后效应以及全球制造业周期触底反弹，是高盛经济学家对2023年下半年的增长预测高于市场预期的几个关键因素。
三是市场技术面向好。在2008、2014、2020年三轮由房地产主导的宽松时期，市场回升了10-20%。此外，季节性因素似乎也有利于股市表现，过去十年第四季度平均回报率为4%，而股票论坛一至三季度平均回报率仅为-1%。
四是低估值。据了解，MSCI中国指数和沪深300指数目前的动态市盈率分别为10倍和11倍，较五年均值分别低18%和11%，与发达市场和除中国以外的新兴市场相比，分别低40%和30%，均处于历史区间低位。
五是低仓位。报告中提到，海外对冲基金和公募基金持仓均处于低位，北向资金近期流出规模达到自2014年陆港通成立以来最大水平。
高盛研究部股票策略团队建议从企业盈利改善的行业、政策宽松的受益股和现金回报策略三方面着手。
在企业盈利改善的行业方面，基于稳健的第二季度业绩以及逐渐改善的盈利预测，高盛研究部股票策略团队对互联网/传媒娱乐、线上零售和消费服务板块维持超配建议。
政策宽松的受益股方面，报告提到，自上而下的政策表明，刺激国内消费、支持民营经济发展、促进技术和制造业升级、提振房地产销售和保交楼，以及提高增长效率（绿色GDP）可能是宽松政策支持的重点。
现金回报策略方面，报告中表示，从风格上看，在过去两年成长型股票估值溢价不断压缩、国内降息以及对稳定回报需求上升的背景下，以股息为导向的策略在境内和境外市场的表现均优于其他策略。从主题上看，在高盛经济学家预期美联储可能已经完成加息的大环境下，我们认为现金回报策略在仍处于区间行情的市场当中也具有更高的吸引力。
综合来看，由于风险回报比例向好，高盛研究部股票策略团队对中国股票维持超配，但如需突破波动区间并重新吸引海外长线资金，可能需要下述条件。股票论坛一是有效的政策措施以解决增长面临的结构性问题并重振信心；二是房地产市场达到新稳态；三是更可预测的地缘政治环境。
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发表于 2023-9-15 12:05:43