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先给大家说一下我们的观点，上周指数震荡分化，整体呈现冲高回落周五再反弹的走。其中周K线上证指数收阴十字星，创业板受益新能源权重收涨。受到碳中和碳达峰消息催化，新能源产业链新能车、光伏、风电和储能轮番表现。但量能不足显示市场情绪低迷，预计短期仍是震荡等待不确定时间落地。
周末统计局公布的10月PMI为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减持。目前来看，不确定时间包括本周四凌晨美联储议息会议、国内每月出炉的月度经济数据和金融数据，关注政策端对经济的刺激力度。震荡行情中谨慎追高，逢低关注高景气的新能源产业链、受益涨价和涨价预期的消费也可以关注。
从三季报挖掘结构亮点，目前消费盈利预期正在上修。而近期的周期大跌不止是因为政策冲击，需求预期亦受到压制（限电限产+开工率下移）。结构配置上，配置逻辑可以考虑从周期转向消费，关注需求变量，持续关注新能源和消费增量。
目前市场波动较大，从流动性角度来看，流动性依然保持平稳。上周央H累计进行了10000亿元逆回购和700亿元Guo库现JIN定存操作，本周全口径投放6800亿元。临近月末DR007利率有所上升，但属于正常现象。预计月末Z府债券缴款等扰动因素消退后，利率回归正常水平。预测年底前流动性仍将保持平稳。
三季报公募J金季报显示，2021Q3公募J金持仓向上游资源品和新能源领域转移，消费板块整体仓位已降至2018年水平。以公募机构前10大重仓股为样本，三季度公募J金在上游周期、中游制造、医药、房地产与基建（含新基建），消费、金融、科技板块的持仓占比分别为13.8%，10.5%，14.4%，17.6%，18.1%，20.1%和0.2%。
上游周期板块持仓占比已经接近2010基建刺激计划时的峰值14.9%。消费板块的持仓占比已经低于2018年四季度的水平（19.6%）。
从大的宏观周期来看，当前时点处于盈利周期向下，信用有扩张趋势，但力度尚不足够的阶段。市场的整体性机会在信用显著扩张前较难出现，现价段可能仍以结构性机会为主。行业配置方面，把握两个要点。一是盈利下行阶段，要寻找利润增长更有确定性的方向，锂电、光伏、风电、储能、半导体、军工等板块由于政策不断推进的原因，盈利的下限和稳定性较有保证，有一定成长性的同时兼具安全边际，建议仍作为重点配置。
二是估值已经得到有效调整，可能出现困境反转的方向，主要是消费和医疗，大思路也说了就是基本面没那么好，但预期更差，加上机构持仓低，所以容易出现超预期上涨。
市场经历早盘急跌，目前已经开始转暖。但现在仍是震荡行情，对于部分高景气板块因为他们的盈利下限有较好预期，所以这类机会不要想着快速大涨，我认为更应该是期待他们长期的机会，同时目前还是处于等待政策预期阶段，在信用未显著扩张前，仍是认为趋势行情难现，大家以震荡市场对待，谨慎追高，仍低也不要恐慌。
（以上消息仅供参考）
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发表于 2021-11-1 12:03:24
