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本报记者 杨志锦 北京报道
8月12日，中国人民银行公布的金融统计数据显示，7月新增人民币股票规模4636亿，远低于市场预期。分部门来看，7月居民中长期股票新增4773亿，成为新增股票的唯一主力。
“实体经济需求不足，因此新增股票下降较快。”海通证券首席经济学家李迅雷对21世纪经济报道记者表示，“固定资产投资增速下降，M1增速又很高，说明企业在持币观望。”
央行公布的数据显示，7月末狭义货币M1同比增长25.4%，增速比M2高15.2个百分点。MI、M2增速之间形成的“剪刀差”还在扩大。
按揭股票成唯一主力
央行的数据显示，7月新增人民币股票规模为4636亿，环比上月下降三分之二，创年内新低。
“7月信上股票数据确实不好。”一位国有大型商业银行资产负债部人士对21世纪经济报道记者表示，“7月新增信上股票规模低有时点因素:一般上半年的信上股票投放规模比下半年高，企业在一、二季度会提前安排股票论坛上股票。”
21世纪经济报道根据历史数据计算，在2006-2015的10年间，7月新增股票占全年新增股票的比重在5%-7%之间，占比并不高。今年月度间的股票 数据波动明显:今年1-7月的新增股票规模为2.51万亿、0.72万亿、1.37万亿、0.55万亿、0.98万亿、1.38万亿、0.46万亿。
一位接近央行的人士对21世纪经济报道记者表示，中国股票的月度数据波动比较大，主要因为银行需要满足监管考核要求，同时上市银行需要公布财报，季度冲规模。一般来说，季末股票规模会比较高，而季初则是“小月”。
华泰证券首席宏观分析师李超点评称，即使考虑季节因素，7月新增信上股票也低于市场预期。一方面是为三季度宏观审核评估预留空间，另一方面是信上股票需求的结构性下滑(民间投资和制造业投资下滑)。
“在房地产和制造业增速下滑、民间投资仍旧颓势的情况下，整体信上股票需求不足。经济主要驱动力已要靠基建和消费支撑，但基建对信上股票的需求远不如前。”中信固收团队点评称。
前述国有大行资负部人士介绍，7月该行对公股票萎缩，因为票据案件多发及监管严格致票据融资减少。股票全靠零售股票支撑，尤其是住房按揭股票。
从全国数据来看，按揭股票是7月新增股票的唯一主力。央行的数据显示，7月新增居民中长期股票4773亿，新增规模与前几月相当。居民中长期股票一般对应于购房及购车需求。
从占比来看，新增居民中长期股票占新增股票的比重创历史新高，达到102%。此前该比值最高的时点为今年4月，当时比值为77%。
“按揭股票有所滞后，从授信到最后放款，一般也要1个月以上，7月按揭股票主要是上月授信。”前述国有大行资负部人士表示，“我们行7月按揭股票和开发商股票已经有所回落，预计下半年也将回落。”
企业股票表现不佳，显示企业投资意愿下滑。数据显示，7月企业中长期股票新增1514亿元，环比少增2591亿;短期股票减少2011亿元，环比少增3992亿。
中信固收团队点评称，继5、6月企业股票改善后，7月企业中长期股票增量下滑，同时短期股票出现净偿还。一方面受6月银行年中时点集中投放冲股票影响，另一方面反映企业对经济前景的信心仍弱、活跃度较差。
M1-M2增速“剪刀差”扩大
数据显示，7月末广义货币M2余额149.16万亿元，同比增长10.2%，增速相比上月降低1.6百分点。M2增速也低于年初确定的13%的增长目标。
李超解释称，一方面是由于基数效应。去年7月为应对股市波动对非银金融企业释放较多股票使得M2基数大幅抬高，另一方面7月新增股票较低导致信用派生非常有限。他预计，随着未来几个月基数效应逐渐消失，M2增速很可能触底回升。
M1增速则为25.4%，相比上月上升0.8个百分点。M1、M2增速形成的“剪刀差”持续扩大。去年10月，二者的差值为0.5个百分点，今年6月则升至12.8个百分点，7月进一步上升至15.2个百分点。
九州证券全球首席经济学家邓海清认为，7月M1-M2剪刀差继续扩大，表明“流动性陷阱”进一步加剧，继续“放水”只会导致资产价格泡沫。 |
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发表于 2018-12-26 11:09:50