股票论坛平台：酒馆股票第一股：是资本收割，还是隐形冠军？ ...

股票论坛平台：酒馆股票第一股：是资本收割，还是隐形冠军？

在今天的文章开始前呢，我想先问大家几个问题：

你去过小酒馆吗？

你去小酒馆的目的是什么呢？

看到这些问题，大概也就猜到我要写什么了吧。没错，今天呢，我们就来谈谈“酒馆”。

或许就是当年一首《成都》，带领玉林路的酒馆一炮而红，酒馆也因此被人熟知和接受。就在今年年初，小酒馆更是火得一塌糊涂，奈雪的茶、星巴克，甚至凑凑、喜家德也纷纷入局酒馆行业，甚至在我家楼下直线距离500米内就开了4、5家小酒馆。

为什么小酒馆会这么火呢？

小酒馆的“慢”这一特性，使它成为了压力的宣泄地、世俗的避难所。当代打工人，特别是年轻人去酒馆的目的，并不是单纯为了吃饭喝酒，而是以社交为主、酒精为辅，寻找与三五好友同坐、举杯对酒当歌的惬意微醺，享受时间细水长流的宁静致远。更多年轻人在酒馆追求的是一种“环境”、“氛围”，更多的是追求一种“chill”。

就在前几天8月22日，中国最大的连锁酒馆Helens海伦司正式通过聆讯了。可能大家会觉得，一个酒馆，会有这么高的热度吗？我想是有的。

为什么呢？早在今年2月，也就是海伦司递表的前一个月，海伦司就已经获得黑蚁资本领投、中金公司跟投的3300万美元的A轮融资。如果海伦司正式上市，那么它将成为“小酒馆第一股”。和海伦司一样在上市前就获得融资的，还有RISSE 锐肆酒馆，在今年6月获得红杉资本中国的天使轮融资。

那今天，就让我们来聊聊Helens海伦司的小酒馆生意吧。

一、酒馆生意如何？

在正式讲海伦司之前，我们先来了解一下整个酒馆行业目前的现状。

小酒馆生意市场规模极大。截止到2020年，小酒馆生意早已遍布全国，约有3.5万家酒馆。虽然受2020年疫情影响，酒馆市场规模遭遇一定打击，但2021年市场快速反弹，直至2025年都将保持平稳增长。

同时，受到越来越多人的消费需求驱动，酒馆生意的成长空间也进一步扩大，并且不断呈现下沉的趋势。根据相关数据显示，直至2025年，我国酒管行业营业总收入将增加至1839亿元人民币。其中，二三线城市的酒馆市场规模有逐步扩大的趋势。

我国酒馆连锁化低又高度分散。虽然截止2020年末，我国约有3.5万家酒馆，但我国酒馆为95%的独立经营酒馆和5%的少数连锁酒馆网络组成，极度分散。像胡桃里、浮生酒馆等网红酒馆，均为独立经营的酒馆；对于连锁酒馆来说，海伦司、锐肆和贰麻酒馆的“小酒馆三剑客”最具代表性。

那酒馆数量多，连锁化率不高说明了什么呢？

我们可以推测出酒馆的准入门槛低，人人都能开酒馆，但要想做品牌、搞连锁，就难了。

二、为什么Helen’s崛起了？

第一家Helen’s诞生于2009年，根据招股书，海伦司在北、上、广、深、成都、武汉等城市，已有528家直营门店。

根据海伦司的招股书，海伦司占据1.1%的市场份额。这是个什么概念呢？

我国小酒馆行业前五大经营者的合计市场份额总共约2.2%，单海伦司就占据了1.1%，是其他四家之和。

那么，海伦司的竞争优势究竟在哪里？我们来分析一下。

1. 海伦司之所以有这样的成绩，大部分原因在于它的精准定位。

（1）客户定位

海伦司主要针对20-30岁之间的年轻人群体，海伦司的创始人徐炳忠将海伦司定义为“年轻人的线下社交平台”。

在选址上，海伦司主要大力发展二三线城市，截止到2021年8月21日，海伦司在中国一线、二线和三线城市及以下的酒馆分别为66家、296家和165家。从单个直营酒馆日均销售额来看，一线城市的销售额也远不如二三线城市。

同时，海伦司的选址主要都在目标城市的大学周围，所以，租金低、消费群体体量大且集中、消费者“老带新”造就高销量的优势也就显现出来了。得益于体量如此之大的消费群体，海伦司的总营收实现大幅度增长，近三年的年复合增长率高达166.9%。虽然2020年营收同比增长遭遇断崖式下跌，但2021年第一季度，已较同期增长495.16%，可谓业绩突飞猛进。

（2）产品定位

在产品定位上，海伦司为客户提供优质且极具性价比的产品组合。海伦司采取的是以自有酒品为主，外部酒品为辅的销售措施。根据招股书显示，海伦司自有酒品的销售收益占总收益的68.4%、64.2%和69.8%。

海伦司自有酒品主要有海伦司扎啤、精酿、果啤和奶啤等，第三方酒品则有百威、科罗娜、野格和1664等，基本能够满足各类消费人群所需要的酒品。

值得一提的是，海伦司所有瓶装啤酒的均价都在10元以内，跟其他酒馆相比，海伦司走的绝对是平民化的大众路线。虽然海伦司酒品的售价不高，但毛利率却不低，截止到2021年第一季度，海伦司自有酒品的毛利率高达80%左右，第三方酒品的毛利率也有55%左右。

海伦司的自有酒品从何而来？主要是通过自行研发或直接找供应商生产销售而组成的自有酒品。海伦司直接找到供应商进行生产的做法，不仅是省去了中间商的差价，更是降低了公司的生产成本。再加上客户群体集中、价格实惠客单价低的优势，如此之高的毛利率从何而来也就知晓了。2018-2020年，海伦司自有酒品和第三方酒品的毛利率均呈现了高、且稳步增长的趋势。

2. 同样的，海伦司高标准化的运营模式也铸就了海伦司的成功。

现如今，海伦司采用的是全直营的运营模式，可以直接对全国门店进行统一要求和管理。海伦司自主研发了ERP、CRM以及中央音乐管理等商业智能系统，可以对全国每家门店进行数据分析和管理、判断酒馆的人员安排和能耗，并且实时控制每家酒馆的背景音乐，极大地提高了经营效率和盈利能力。

海伦司所采用的直营模式在集中管理，提高利润的同时，也能更好地控制开店速度。海伦司在招股书中提到，目前新店从选址签约到具备开业条件仅需要2-3个月，盈亏平衡期也在不断下降，2020年就下降到了仅3个月。

但是，直营模式的运行也并不是没有弊端——直接导致了公司租赁成本的增加。海伦司的租赁成本由2018年的0.15亿元增长至2020年的1.05亿元。也正是因为经营成本的增加，导致海伦司出现了一定的增收不增利的情况。

另外，海伦司的租赁负债也呈现每年增加的态势，已由2018年的1.48亿元增加至2021年第一季度的7.07亿元。

三、总结

海伦司在招股书提到，预计在2023年将门店数量扩张至2200家，“野心”由此可见。所谓不积跬步无以至千里，不积小流无以成江海，或许是因为私心，无论未来海伦司成功与否，我都会对其呈支持态度，因为它确实承载了很多我与朋友相聚的美好回忆，相信也是很多年轻人的“精神寄托”。

那么，你去过海伦司吗？你对这个小酒馆怎么看呢？

或者你去过其他酒馆吗？你又如何评价酒馆这个行业呢？

欢迎各位朋友留言交流~

【港股打新动态】

今天，没有上市和招股的公司。

据路透社旗下媒体IFR：快狗打车（GoGoX）计划于近期提交香港IPO申请。

另外，美国证券交易委员会（SEC）主席对数百家在美国市场筹集了数十亿美元资金的中国公司发出警告，要求要么尽快接受更多审查，要么最快在2024年被踢出美国市场。看来大批中概股回归这事儿更加迫在眉睫。

【港股小课堂】

今天，我们的小课堂来讲什么是“大闸蟹”！

大闸蟹，在我国北起辽河、南至珠江那漫长的海岸线上广泛分布，其中以长江水系产量最大，口感最鲜美...呲溜...

打住打住，不是这样的！港股所说的“大闸蟹”是指一些投资者买入股票被套后，仍然不愿意及时止损，而是继续追加投资期望股价反弹，但往往股价长期没有反弹反而持续走低，最终恶性循环被死死套牢的那些投资者。同样的，那些套牢的股票就被叫做“蟹货”。

不过，港股的大闸蟹和吃的大闸蟹也不是没有共同点...那就是都被捆得死死的，动弹不得...

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